【macro巨汇网讯】-在美国和瑞士的银行业危机损害了美元和瑞士法郎作为动荡时期首选资产的地位之后，日元正作为首选外汇避风港卷土重来。
这是日元命运的转变，就在几个月前，日元还需要政策制定者的支持，才能从三十年来的低点复苏。日元是本月全球表现最好的主要货币，对于DWS Group和摩根士丹利(Morgan Stanley)等公司来说，日元是下一个大交易。
罗素投资公司(Russell Investments)外汇主管范·卢(Van Luu)表示：“日元去年极度疲软，但我们正在看到这种情况的逆转——这是我们今年看到的主要趋势之一。”
日元的反弹表明，随着全球加息周期似乎接近尾声，市场情绪可能会发生重大变化。日元的强势让做空日元的对冲基金措手不及，华尔街现在青睐日元，将其作为对冲全球经济进一步冲击的工具。
虽然银行股暴跌通常会引发美元反弹，但这导致人们押注美联储将逆转其长期利率走高的政策，此前这是做空日元的赚钱手段。尽管动荡迫使瑞士信贷银行集团（Credit Suisse Group AG）被收购，但欧洲(在某种程度上也包括日本)的政策制定者仍被视为在寻求收紧政策，这将有利于他们的货币超过美元。
瑞银集团(UBS Group AG)分析师表示：“我们认为，银行部门的压力应该更集中在美国地区，并继续看好欧元和日元，因为它们是美国例外主义减弱的主要受益者。”
*衰退的避难所*
经济衰退的前景正促使安联全球投资(Allianz Global Investors)旗下一支基金进行包括日元在内的防御性交易，而道富环球投资(State Street Global Advisors)的战术投资组合则倾向于日元。德意志银行(Deutsche Bank AG)投资部门DWS Group首席投资官比约恩·耶施(Bjoern Jesch)说，该行押注未来12个月日元兑美元将升至125日元水平。
摩根士丹利(Morgan Stanley)甚至更为乐观，目标是上涨约9%，至120日元兑1美元，因为它认为投资者正在等待发现经济后果会有多严重。花旗集团(Citigroup Inc .)的策略师也是日元粉丝。
在期权市场，根据衡量日元预期方向的风险逆转指标，时间跨度为3个月期的交易员已将看涨日元的押注增加至2020年以来的最高水平。
不过，瑞银(UBS)外汇策略主管詹姆斯·马尔科姆(James Malcolm)表示，将日元用作投资组合对冲工具“非常昂贵”，部分原因在于利差。他仍预计年底前日元兑美元将升至120日元，但他表示，实现这一目标的方式是“战术性的”。
在日元受到追捧之前，另一种传统避险货币瑞士法郎兑美元汇率遭遇了自2015年以来的最大单日跌幅，当时对瑞士信贷银行的信心跌至谷底。尽管瑞郎后来有所回升，但瑞士的投资者还是受到了打击。
“美国和欧洲最近的金融不稳定风险增加了经济放缓的可能性。”野村国际(Nomura International Plc)外汇策略师宫井裕介（Yusuke Miyairi）表示，“我们认为，日元作为相对的‘安全港’货币将更容易受益。”
*收益率救援*
在日本，通胀的回归也导致了对日元升值的押注。交易员继续猜测，在多年将利率压低至接近零的水平后，日本央行最终将实现政策正常化。
日本央行不顾全球加息的超级宽松政策是日元去年失去避险地位的原因之一，日元兑美元汇率一度下跌超过24%。
对日元兴趣的高涨可能也意味着日元的更大波动。
“随着美联储接近加息周期的尾声，这可能是美元兑日元市场走势的主要驱动力——日本可能会成为波动性上升的地方。”彭博情报(Bloomberg Intelligence)首席全球衍生品策略师坦维尔·桑德胡(Tanvir Sandhu)表示。
